Hamburg Financial Research Center

Finanzökonomisches Kompetenzzentrum und wissenschaftlicher Partner der Wirtschaft in der Metropolregion Hamburg.

News

Wir informieren fortlaufend zu den Aktivitäten und Neuerungen am HFRC über den Newsfeed unserer Institutsseite auf LinkedIn. Eine Übersicht der letzten Updates bieten wir zudem hier in der Rubrik News auf unserer Internetseite.

Bewerbungen HFRC Finance Talents

16. Mai 2022

Unser Stipendienprogramm HFRC Finance Talents startet in das nächste Semester. Das Programm unterstützt besonders leistungsstarke Studierende der Finanzwirtschaft in ihrer fachlichen und persönlichen Entwicklung. Im Rahmen unserer Talent-Workshops erfährst du mehr zu aktuellen Themen aus der Finanzbranche, vernetzt dich mit deinen Kommilitonen und baust einen engen Kontakt zu unseren verschiedenen Unternehmenspartnern. Bei Interesse an einer Teilnahme an dem Programm freuen wir uns über eine kurze E-Mail an talents@hfrc.org. Wir melden uns daraufhin mit weiteren Infos zum Bewerbungsablauf bei dir.

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HFRC Global 2023

16. Mai 2022

Über unser Austauschprogramm HFRC Global fördern wir mehrmonatige Gastaufenthalte an international führenden Universitäten. Wir freuens uns sehr, die Mitglieder unseres Doktorandenprogamms auch in diesem Jahr wieder bei verschiedenen Forschungsaufenthalten unterstützen zu können. Von Februar bis Juni des laufenden Jahres forschen Marwin Mönkemeyer und Christian Nostiz an der University of Cambridge bzw. IESE Business School in Barcelona zur ihren Dissertationsthemen. Darüber hinaus sind Tizian Otto und Johannes Barg für die kommenden drei Monate an der Stanford University bzw. der University of Oxford zu Gast.

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Neues Corporate Design

16. Mai 2022

Im vergangenen Jahr hat sich trotz der Pandemie einiges am HFRC verändert. Seit Ende des letzten Jahres präsentieren wir uns unter einem neuen Logo auf unserem ebenfalls rundum erneuerten Internetauftritt. Unser Ziel war es, noch besser über die Initiativen, Veranstaltungen und Forschungsergebnisse des HFRC zu informieren. Seit Ende des Jahres befand sich die Seite in einer Testphase. Mit dem Launch zum neuen Sommersemester geht nun der zentrale Touchpoint des Instituts mit einem überarbeiteten Design und einer neuen Corporate Identity auch offiziell online. Wir wünschen viel Freude bei durchstöbern und freuen uns jederzeit über Feedback.

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Publikationen

Wir veröffentlichen unsere Forschungsergebnisse regelmäßig in angesehenen internationalen Fachzeitschriften. Eine Übersicht aller Veröffentlichungen sowie der aktuellen Arbeits- und Diskussionpapiere bietet die Rubrik Publikationen.

Policy uncertainty, investment, and the cost of capital

Wolfgang Drobetz, Sadok El Ghoul, Omrane Guedhami, Malte Janzen
Journal of Financial Stability | 11/2020
We examine the effect of economic policy uncertainty on the relation between investment and the cost of capital. Using the news-based index developed by Baker et al. (2016) for twenty-one countries, we find that the strength of the negative relation between investment and the cost of capital decreases during times of high economic policy uncertainty. An increase in policy uncertainty reduces the sensitivity of investment to the cost of capital most for firms operating in industries that depend strongly on government subsidies and government consumption as well as in countries with high state ownership. Consistent with the price informativeness channel, we find that an increase in policy uncertainty reduces the investment-cost of capital sensitivity for firms from more opaque countries, firms with low analyst coverage, firms with no credit rating, and small firms. We conclude that economic policy uncertainty distorts the fundamental relation between investment and the cost of capital.

Institutional investment horizons and firm valuation around the world

Wolfgang Drobetz, Simon Döring, Sadok El Ghoul, Omrane Guedhami, Henning Schröder
Journal of International Business Studies | 09/2020 | Forthcoming
Using a comprehensive dataset of firms from 34 countries, we study the effect of institutional investors’ investment horizons on firm valuation around the world. We find a positive relation between institutional ownership and firm value that is driven by short-horizon institutional investors. Accounting for the interaction between investors’ investment horizon and nationality, we show that foreign short-horizon institutions, which are more likely to discipline managers through the threat of exit rather than engaging in monitoring made costly by the liability of foreignness, are the investor group with the strongest effect on firm value. Reinforcing the threat of exit channel, we find that the value-enhancing effect of short-horizon investors is stronger in the presence of multiple short-horizon investors, who are more likely to engage in competitive trading. The positive valuation effect of short-horizon investors is stronger when stock liquidity is high, which makes the exit threat more credible, and in firms prone to free cash flow agency problems. Overall, our results are consistent with short-horizon institutional investors, especially foreign institutional owners, affecting firm value by disciplining managers through a credible threat of exit.

Cross-country determinants of institutional investors’ investment horizons

Wolfgang Drobetz, Simon Döring, Sadok El Ghoul, Omrane Guedhami, Henning Schröder
Finance Research Letters | 06/2020 | Forthcoming
Using a large dataset of firms from 35 countries, we study the country-level determinants of institutional investors’ investment horizons. We show that an equity investor-friendly institutional environment is more important for long-term investors, while short-term investors seem to be less concerned about the quality of the financial and legal environment. Beyond the financial and legal structure, the cultural environment and economic policy uncertainty in a country are other important determinants of investor horizons. These findings improve our understanding of cross-country differences in the corporate governance role, i.e., engagement vs. exit, of institutional investors.

Antitakeover provisions and firm value: New evidence from the M&A market

Wolfgang Drobetz, Paul P. Momtaz
Journal of Corporate Finance | 06/2020
New evidence from acquisition decisions suggests that antitakeover provisions (ATPs) may increase firm value when internal corporate governance is sufficiently strong. We document that, in Germany, firms with stronger ATPs, and particularly supermajority provisions, are better acquirers. Managers of high-ATP firms create value in acquisitions by making governance-improving deals. They are more likely to engage in acquisitions that reduce their own entrenchment level and less likely to invest in declining industries. The empirical evidence is consistent with a short-termist interpretation. Takeover threats can induce myopic investment decisions, which ATPs can mitigate. They lead managers to engage more often in value-creating long-term and innovative investing, and increase a firm's sensitivity to investment opportunities. Our findings contribute to a growing literature challenging conventional wisdom that the agency-increasing effect of ATPs empirically dominates the myopia-eliminating effect, suggesting that a more contextual view of the value implications of ATPs is necessary.

Events

Im Rahmen unserer Aktivitäten in Forschung, Wissenstransfers und Nachwuchsförderung organisieren wir verschiedene Veranstaltungsformate. Eine vollständige Übersicht unserer derzeit bereits terminierten Veranstaltungen bietet die Rubrik Events.

Transfer

Hamburg Finance Forum 2023

27. Januar 2023

Nach einer durch die Pandemie bedingten Pause findet im Januar 2023 das Hamburg Finance Forum wieder in gewohnter Weise statt. Finanzwissenschaftler, institutionelle Anleger und weitere hochkarätige Gäste der Finanzwelt diskutieren in Hamburg über die zukünftigen Herausforderungen in der institutionellen Kapitalanlage. Wir freuen uns bereits heute auf interessante Vorträge und ein Wiedersehen in den Räumlichkeiten der Patriotischen Gesellschaft nahe der Binnenalster.